시장에 거품이 끼었다는걸 알아내는 가장 쉬운 방법

시장에서 부풀었던 거품이 터질 때마다, 텔레비전과 언론에 흔히 나오는 어릿광대들은 자본주의가 실패했고 개혁해야 한다고 외친다. 시장 거품은 자본주의와 전혀 관련이 없고, 오로지 인간의 심리 때문이라는 사실에도 불구하고 말이다.

​

투자자들을 향후 투자 전망에 광분케 하고, 모든 합리적인 가치 기준을 무시하게 만들 수 있는 심리적 분위기는 수없이 발생해 왔다.

​

주식시장에서는 수요와 공급이 주가를 결정한다. 어떤 기업이 미래에 더 많은 돈을 벌 것으로 보일 때, 주가도 상승하는 경향이 있다. 그러면 투자자들은 더 많은 주식을 사려고 할 수 있고, 그렇게 늘어난 수요로 주가가 더 오를 수 있다.

​

이는 선순환 고리로 이어질 수 있고, 투자자들은 행복감에 휩쓸려 본래 가치보다 훨씬 높게 주가를 몰아가고 그에 따라 거품이 만들어진다.

​

마니아가 멈추고 거품이 터지기 위해 필요한 것은 오로지 대중이 주가가 본래 가치를 훨씬 넘어섰음을 깨닫는 것이다. 과거 모든 마니아가 그랬다. 갑자기 수요가 줄어든다. 시장이 하락하면서 주가가 터무니없이 낮은 수준으로 곤두박질치고, 거품은 터진다.

​

오늘날, 학계에서는 무엇이 거품을 만드는지 예측하기 어떻게 하면 거품을 피할 수 있을지 알아내기 위해 많은 시간과 노력을 들이고 있다.

​

일반적으로 학계와 전문가들이 늘 그렇듯이, 문제를 지나치게 복잡하게 만들고 그로 인해 실수를 저지르는 경향이 있다. 따라서, 행복감에 사로잡힌 주식을 피할 수 있는 한 가지 접근 방식을 소개한다.

​

"새로운 지표"의 발명

​

첫째, 상장 기업이든 비상장 기업이든 상관없이 그 가치를 결정할 때 적용하는 간단한 지침이 있다. 분명한 요인과 모호한 요인으로 구분된다.

​

분명한 요인으로는 수익, 마진, 잉여 현금 흐름, 매출 등이 있다.

​

반면, 모호한 요인으로는 기업 문화, 경영진의 청렴성 및 경제적 해자 등이 있다.

​

만약 투자자들이 어떤 종목과 사랑에 빠졌는데, 해당 기업이 분기마다 적자를 보고 있는 경우(새롭고 급성장하고 있는 산업에서 흔히 볼 수 있듯이), 환상의 세계로 들어가고, 매수를 정당화하고 주가 상승을 설명하기 위해 "새로운 지표"를 발명한다.

만약 펀더멘털로 주가 상승을 설명하지 못한다면, 틀림없이 다른 무언가가 있다.

이를 통해 웹 사이트 클릭 수(1990년대 후반) 또는 제품 판매 수량(테슬라가 몇 대의 차량을 판매했는지 언급하길 좋아하며, 오랫동안 손실을 보고 있었다는 사실은 무시하는 애널리스트들이 있다) 같은 재미있는 지표가 나온다.

​

캔디바를 몇 개 팔았는지를 기준으로 허쉬의 가치를 평가하고, 아니면 빅맥을 몇 개 팔았는지를 기준으로 맥도날드의 가치를 평가하고, 또는 고객 몇 명이 방문했는지를 기준으로 은행의 가치를 평가한다고 상상해 보라.

​

말이 될까? 하지만 시장이 행복감에 빠져 있을 때는 항상 그런 일이 일어난다. 이런 새로운 지표가 발명되는 동안, 시간을 초월한 투자 원칙은 과거의 것이 된다.

​

장기적으로 기업이 적자를 보고 있고 매출이 수익으로 전환되지 않는다면, 고객 숫자, 신규 가입자 숫자, 자동차 판매량, 제품 판매량 등은 아무런 소용이 없다.

​

펀더멘털이 중요한 이유는 내가 투자하는 모든 돈이 반영되기 때문이다. 그리고 돈을 투자하기 위해서는 펀더멘털이 가장 좋은 곳을 골라야 한다.

​

맺음말

​

만약 주가가 빠르게 상승하고 있다면, 투자자들은 새롭고 더 높은 수준을 뒷받침하는 이유가 있을 것이라고 추측한다. 아무런 이유 없이 주가가 올랐을 리 없다는 생각이다.

​

비록 논쟁이 갈리기는 하지만, 한동안 많은 투자 전문가들의 판단에 중요한 요인이 된다.

​

신기술의 짜릿함에 사로잡히고 전문가들의 선동에 이끌린 수천만 명의 투자자들이 수천억 달러를 그런 주식에 쏟아 부으면서 스스로 예언을 성취해나가는 것이 현실이다.

​

여기서 근본적인 동기를 부여하는 메커니즘은 모멘텀이다. 크고 빠른 주가 상승은 상승세가 무한정 지속될 것이라는 생각을 만들어낸다.

​

거품을 예측하기 위해 복잡한 학술 연구가 필요한 것은 아니다. 왜냐하면 투자자들의 행복감을 찾아내기 가장 쉬운 방법은 새로운 지표를 조심하면 되기 때문이다.

​

밸류에이션이 환상의 세계로 들어가고 펀더멘털이 과거의 것으로 치부되고 있다면, 조만간 피할 수 없는 붕괴를 있을 것이라고 알고 있어야 한다.

 

함께 읽어보면 좋을 글

코인 과세 2년 유예, 2년 뒤엔 어떻게 산정할까?

카카오, 클레이튼으로 시작하는 NFT 비즈니스의 미래

무엇이 비트코인 하락을 이끌고 있을까

이더리움 2.0, 무엇이 바뀔까?